美的集团企业估值分析

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1.1~1.2 下载公司近五年年报并查看美的集团成都营销网站建设，期的合并资产负债表。

（一）资产负债表分析

1.3 公司总资产分析

美的集团总资产逐年增加，公司规模不断壮大，从2016年~2020年，公司总资产分别为1706.01亿元、2481.07亿元、2637.01亿元、3019.55亿元、3603.83亿元，同比增长率为31.41%、45.43%、6.29%、14.51%、19.35%，近五年平均增长率为24%，增幅较高。

1.4 资产负债率分析

美的集团从2016年到2020年资产负债率分别为59.57%、66.58%、64.94%、64.4%、65.53%，从数据上来看，美的集团的资产负债率近几年稳定在了65%左右，总体上看还是比较高的。我们可以进一步分析资产负债率高的原因。我们先看看美的集团的主要负债构成：

1.4.1 先看短期借款

短期贷款主要是保证借款，可见银行对美的集团的担保能力是充分信任的，短期借款占总资产的0.0027%，占比非常低。

1.4.2 再看应付票据和应付账款

应付票据和应付账款主要是占用产业链上游的资金，说明美的集团的产业链地位非常高，对于美的来说，成都app软件开发公司占用上游供应商的资金给自己带来很大的财务收益。

1.4.3 合同负债

合同负债主要是预收货物及劳务款，说明公司具有很强的信誉度，供应商可以预先把货物及劳务在签订合同未支付货款的前提下，把货物及劳务无偿交给美的集团使用。

1.4.4 其他流动负债

其他流动负债主要是3119万元的销售返利，而销售返利会通过给销售商产品的形式给付，也就是说美的集团不需要为这些负债偿还现金，所以这也是对美的费用有利的事情。

综合以上三方面的分析，美的的资产负债率高，并不会给美的带来债务风险，相反美的因为高负债占用上下游的资金而受益很大。

1.5 偿债风险分析

美的集团2016年到2020年准货币基金与有息负债的差额除了2018年，其它年份均为正值，且金额较大，由此可见，美的集团的资金非常富裕，没有偿债风险。

1.6 公司竞争优势分析

从2016年到2020年，美的集团应付预收与应收预付的差额均为正数，说明美的集团竞争力较强，具有“两头吃”的能力，应付预收金额较大，代表公司竞争力越强，行业地位高。

1.7 产品竞争力分析

美的集团近五年应收账款与合同资产占总资产的比例维持在6%左右，占比较低，说明公司是个优秀的企业，产品很畅销。

1.8 维持竞争力的成本分析

美的集团固定资产及在建工程占总资产的比例从2016年的35.2%，逐步减少至2020年的6.58%，说明美的集团是一个轻资产的公司，维持产品竞争力的投资成本较少，风险也小。

1.9 是否专注于主业分析

美的集团的投资类资产占比很低，除了2016年占比为4.63%外，其它年份的占比均在3%以下，可以看出美的集团是非常专注于主业的。

1.10 未来爆雷风险

存货占总资产的比例从2016年到2020年分别为9.16%、11.87%、11.24%、10.74%、9.62%，占比总体小于15%，且近四年呈下降趋势。

商誉占总资产的比例从2016年到2020年分别为3.36%、11.65%、11.04%、9.34%、8.2%，占比总体在10%左右，且近四年呈下降趋势。

综上所述，存货和商誉科目均没有爆雷风险。

（二）财报利润表分析

1.11 营业收入及增长率分析

美的集团2016年到2020年营业收入增长率分别为14.88%、51.35%、7.87%、7.14%、1.16%，其中2020年的增长率较低，我们查看2020年公司年报如下：

公司营业收入相比2019年增长1.27%，相比往年增长率下降，主要是受到年初新冠疫情的影响，致使国内外市场受到较大影响，但经过公司重新定义五大业务板块，以进一步打开和释放各项业务的成长空间，成都网站设计公司 实现正增长。

1.12 毛利率分析

美的集团的销售毛利率基本维持在25%~29%之间，且近两年呈下降趋势，毛利率波动幅度较大，超过10%，说明市场竞争激烈。尤其是2020年，营业收入增长率下降，但营业成本相比2019年上升6.65%。

营业成本主要由原材料、人工工资、折旧及能耗组成，造成美的集团营业成本上升的主要原因是2020年占营业成本比重为85.69%的原材料成本增加7.63%导致。

1.13 期间费用率分析

美的集团期间费用率近五年一直维持在15.57%~18.53%，一直处于40%以下，说明美的集团成本控制能力是非常优秀的。

1.14 销售费用率

美的集团的销售费用率从2016年至2019年逐年增加，但是在2020年却突然下降，查看2020年年报对销售费用的解释如下：

2020年销售费用为2752万元，2019年为3461万元，2020年相比2019年销售费用减少20%，但为什么销售费用率还降低了呢？根据销售费用率的计算公式可知，主要是因为2020年营业收入基本与2019年持平，所以导致2020年销售费用率降低。

总体来说公司销费用率控制在15%以内，说明公司的产品容易销售，市场风险较小。

1.15 主营利润率与主营业务质量分析

美的集团近五年主营利润率维持在9%左右，相比15%的选择标准有些低。近五年主营利润与营业利润的比例维持在85%左右，说明其利润额中大多数都是来自于主营业务。这样的利润结构是健康的，具有可持续性，利润的质量比较高。

1.16经营活动产生的现金流量分析

公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例近五年一直维持在80%以上，净利润现金比例维持在100%以上，说明公司净利润现金储备比较丰富。

1.17归母净利润分析

美的集团近五年归属于母公司所有者的净利润增长率均维持在10%以上，说明公司的持续性比较好。净资产收益率（ROE）维持在25%左右，可以看出美的集团的净资产收益率还是比较高的。

1.18投资活动产生的现金流量分析

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金/经营活动产生的现金流量金额比例为3%~60%为成都网站建设区间，美的集团该比例维持在8.7%~20.14%，在合理范围区间。

1.19筹资活动产生的现金流量分析

美的集团近五年分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量金额维持在21.65%~43.38%，保持在一个较高区间，且呈现逐年增加迹象。

三、企业估值分析

美的集团的主要业务是暖通空调，该行业处于成熟阶段，护城河有品牌优势、效率优势和资源优势及文化优势，近五年公司资产负债率高于60%，主要是经营负资产，不算高杠杆。合理市盈率定义为25。

通过测算可以得知，预计到2021年底合理市值为7448.75亿元，2020年底合理市值为8234.96亿元，2021年公司的股票好价格64.43~84.77元。

四、公司财报分析总结

4.1 优势分析

目前美的集团的主业空调行业处于成熟阶段，每年空调的市场规模在3600亿元左右，主要竞争对手是格力空调。美的的总资产处于不断的增长之中，固定资产占比非常低，制造业当中非常优秀。净利润现金比例保持在100%以上，说明公司的利润质量非常高。美的集团的分红比较较高且相对稳定。

4.2 风险总结

美的集团资产负债率比较高，尽管是经营性负债，但是相当于占用下游供应链资金，不利于产业链的健康发展，近几年毛利率有下降趋势，说明公司产品面临的竞争非常大，利润空间在缩小。

声明：以上内容作为财报分析使用，不作为任何投资依据，由此数据造成的投资损失概不负责。

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